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为什么不生？——生育基础削弱、生育成本约束。1）生育理论：从死亡率下降驱动到功利性生育意愿消退，再到成本约束。根据驱动生育率下降主导因素的变化，可将人类历史划分为四个阶段：一是高死亡率驱动阶段，人们需要以高生育率抗衡高死亡率从而保证收益最大化，总和生育率多在6以上。二是死亡率下降驱动阶段，低生育率也能保证收益最大化，总和生育率从6以上降到3左右。三是功利性生育消退阶段，人们的生育行为更接近情感需求，并重视子女质量提升，总和生育率大致从3降到2左右。四是成本约束的低生育率阶段，总和生育率降至更替水平2以下，低于意愿生育水平。2）晚婚晚育、单身丁克、不孕不育等削弱生育基础。中国结婚率2013年见顶回落，离婚率持续攀升；晚婚晚育现象日益突出，1990-2015年平均初育年龄从24.1岁推迟至26.3岁，主要初育年龄从20-27岁推迟到22-29岁。因婚姻市场匹配问题及单身主义等，“剩女”规模快速增加至约600万，学历越高“剩下”的概率越大。此外，丁克家庭、不孕不育人群增多削弱生育基础。3）住房教育医疗等直接成本、养老负担、机会成本高抑制生育行为，“生得起、养不起”。房价快速攀升，2004-2017年房贷收入比从17%增至44%；教育成本明显攀升，特别是公立幼儿园供给严重不足，1997-2017年中国公立幼儿园在读人数比例从95%降至44%。医疗费用持续上升，1995-2017年居民医疗保健支出上涨22.4倍。“四二一”家庭结构养老负担重挤压生育意愿。女性劳动参与率高但就业权益保障不够，导致生育的机会成本高。

5． 汇元科技（832028.OC）汇元科技主营业务为新型互联网支付服务，优势主要集中在为互联网数字文化娱乐行业和互联网金融行业，2015年挂牌新三板。2012年至2016年，公司互联网支付业务发展迅猛，营收分别为8989万元、1.02亿元、1.32亿元、1.57亿元、4.16亿元，净利润分别为4016万元、4260.6万元、6260万元、7877万元及1.53亿元。不过在强监管背景下，公司毛利率正在下降，2014年至2017年分别为100%、92.67%、65.84%及66.17%。毛利率的下滑表现在公司业绩上，2017年营收2.98亿元，净利润仅有5123万元，同比下滑66.7%。

2019年5月19日，美团点评进一步在美团应用中用“聚合模式”在其他15个城市开展了打车业务，具体城市包括：深圳，广州，杭州，成都等。我们将于2019年内将该模式推广至更多的城市。财报显示，美团点评新业务及其他业务的毛损率由截至2018年12月31日止三个月的23.3%缩减至截至2019年3月31日止三个月的11.1%，主要是由于限制对网约车业务的补贴及美团闪购业务及餐饮供应链业务的经营杠杆得以改善。

曾刚说，从总量上看，稳健的货币政策松紧适度，存款准备金率、公开市场操作等货币政策工具灵活使用，保持了市场流动性合理充裕和社会融资规模合理增长，为经济高质量发展提供了良好的货币金融环境。从价格上看，今年前8个月，新发放小微企业贷款利率是6.8%，比2018年全年平均水平下降0.59个百分点。8月央行宣布改革完善LPR（贷款市场报价利率）形成机制，实际上推动了市场利率下行，实体经济获得了实惠。

美债收益率大幅下挫，资金涌向避险资产。市场目前聚焦经济数据及业绩股，巨型蓝筹业绩将影响港股短期后市表现。本周重点是股王腾讯（00700）将于周三盘后公布业绩，或刺激港股走势，目前大行普遍认为其第二季业绩乐观，里昂给出480港元目标价。同日公布业绩的还有港交所（00388）、联通（00762），周四则是平安（02318）公布业绩。至于美股，京东（JD.US）定于周二发布财报，阿里巴巴（BABA.US）定于周四发布财报，沃尔玛（WMT.US）和梅西百货（M.US）也都将于本周公布业绩，将反映全球零售业表现及前景。

他强调，总的看，美方在双边贸易中获利更大，美企业在中美经贸合作中获得的利润远超中国企业，“可以说，贸易顺差反映在中国，但‘利益顺差’在美国”。美国对华加征关税影响几何？风险总体可控国家发改委副主任连维良说，美国进一步对价值2000亿美元的自中国进口商品加征关税，会对中国经济带来直接和间接影响，个别行业和地区受影响还会比较大。但是，综合来看，尽管影响不可避免，但风险总体可控，中国经济完全有能力通过扩大内需促进高质量发展来对冲影响。